Meta a perdu 145 milliards de dollars. Les bâtisseurs de l'IA, plus encore.

Le trimestre de Meta▼−7.39% — Meta, down 7.39 percent today était bon. Le chiffre d'affaires a grimpé de 26 %, à 64,6 milliards de dollars, au-dessus des 63,3 milliards attendus par les analystes, et le bénéfice par action, à 3,83 dollars, a battu les 3,56 dollars prévus ¹². L'action a pourtant chuté de plus de 7 %↗, effaçant quelque 145 milliards de dollars de capitalisation : troisième baisse consécutive d'au moins 5 % après résultats, une première depuis l'introduction en Bourse du groupe en 2012 ¹².

Le problème, c'est la trésorerie. Meta a consacré 34,91 milliards de dollars à ses dépenses d'investissement (capex) sur le trimestre, contre 32,79 milliards de dollars de flux de trésorerie d'exploitation — soit un flux de trésorerie disponible négatif de 2,12 milliards de dollars, son premier trimestre de cash-burn en trois ans ³⁴. Le groupe a resserré sa fourchette de capex pour 2026, entre 135 et 145 milliards de dollars↗, soit environ le double des 69,7 milliards dépensés en 2025 ⁴. S'y ajoutent 825 milliards de dollars d'engagements pour de la capacité cloud, des contrats de services énergétiques et du matériel ².

Les marchés de crédit ont intégré le risque avant la Bourse

« Il n'aura pas les flux de trésorerie nécessaires pour financer tout cela. Il devra donc lever des capitaux, en dette comme en actions », analyse Gil Luria, directeur de la recherche technologique chez D.A. Davidson, à propos de Mark Zuckerberg, directeur général du groupe ¹. Le volet actions, lui, est déjà en marche : parallèlement à ses résultats, Meta a dévoilé une nouvelle catégorie d'actions sans droit de vote que le groupe peut vendre pour lever des fonds↗ ¹.

Le marché de la dette est du même avis. Les credit default swaps (CDS) à cinq ans sur Meta, soit le prix de l'assurance de sa dette contre un défaut, se sont écartés de 7,6 points de base jeudi, à un niveau record de 114,79↗, leur plus fort écartement en une séance depuis au moins 2025 ⁵. Ceux d'Amazon▼−4.39% — Amazon, down 4.39 percent today évoluaient autour de leur plus haut niveau depuis mars 2020, et l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie s'apprêtait à effacer plus de 744 milliards de dollars de capitalisation boursière sur la journée ⁵.

La chute gagne les fabricants de turbines

GE Vernova▼−10.84% — GE Vernova, down 10.84 percent today, qui fabrique les turbines à gaz et les équipements de réseau électrique sur lesquels reposent les centres de données, a reculé de 10,64 %, alors même que ses résultats de la semaine prochaine devraient faire état d'une forte croissance ⁶. Quanta Services·−8.46% — Quanta Services, down 8.46 percent as of its last quote, qui construit les réseaux électriques, a cédé 8,94 % après un abaissement d'objectif de cours dont les auteurs continuent de voir un potentiel de hausse d'environ 30 %↗ ⁷. Vertiv▼−8.04% — Vertiv, down 8.04 percent today, qui équipe les centres de données en alimentation électrique et en refroidissement, a perdu 7,81 % ; Caterpillar a abandonné 4,91 %, et Bloom Energy▼−14.52% — Bloom Energy, down 14.52 percent today a lâché 8,70 % ⁸⁹.

Ce que la séance a recoté, ce sont les bilans des acheteurs — et toutes les valeurs cotées qui leur adressent leurs factures ont suivi le mouvement.

Un trimestre record, publié en pleine débâcle

Après la clôture, Bloom a livré le meilleur trimestre de son histoire. Le chiffre d'affaires s'est établi à 1 235,8 millions de dollars, en hausse de 138,1 % sur un an ¹⁰. La marge brute a gagné 453 points de base, à 33,8 % ¹⁰. Le groupe a relevé sa prévision annuelle de chiffre d'affaires, désormais comprise entre 4,4 et 4,6 milliards de dollars↗, son troisième relèvement en 2026 ¹¹. Le bénéfice net a atteint 250,3 millions de dollars, contre une perte de 23,1 millions de dollars un an plus tôt ¹¹.

Rien, dans ces chiffres, n'explique la chute de 8,70 % qui les a précédés. Bloom se présentait à sa publication avec un avertissement accolé : un seul client pesait 73 % de son deuxième trimestre record, comme The Inference l'a signalé ce matin. La débâcle de jeudi a soldé, dans les cours, la capacité des acheteurs à continuer de financer ce type de commandes — et le trimestre record est bien arrivé.

Les haussiers et les échéances qui trancheront

L'autre camp a défendu sa thèse. Les analystes sont restés positifs sur Muse, l'assistant d'IA de Meta, dont Zuckerberg assure qu'il sera « hautement rentable sur plusieurs années » si l'efficacité du calcul continue de progresser ¹². Luria, lui, voit toujours Meta « gagner des parts de marché sur Google », avec des ventes publicitaires en croissance dans la zone des 20 % ¹. Le directeur général de Bloom, KR Sridhar, affirme que la demande, « née chez les hyperscalers », « se déploie rapidement à travers les segments de marché » ¹¹.

Les prochains indicateurs se situent hors du calendrier de résultats de Meta. GE Vernova publie avant l'ouverture du marché le 28 octobre, avec cinq trimestres consécutifs sous les estimations d'EBIT derrière elle↗ ⁹. Les CDS de Meta, à un niveau record jeudi ⁵, constituent désormais le baromètre quotidien de l'arrivée réelle des financements du déploiement des infrastructures d'IA.