Meta perdeu US$ 145 bilhões. Quem constrói a IA perdeu mais.
A Meta superou as expectativas de receita, elevou o plano de gastos — e as ações caíram mais de 7% mesmo assim, na terceira queda seguida de ao menos 5% após balanço. A onda de vendas atravessou a cadeia de fornecimento, e a Bloom Energy recuou 8,70% horas antes de divulgar o melhor trimestre de sua história.
Vincent Jiang · 3 min read
O trimestre da Meta−7.36% — Meta, down 7.36 percent today foi bom. A receita cresceu 26%, para US$ 64,6 bilhões, acima dos US$ 63,3 bilhões estimados pelos analistas, e o lucro de US$ 3,83 por ação superou a projeção de US$ 3,56 12. A ação, porém, caiu mais de 7%, apagando cerca de US$ 145 bilhões em valor de mercado — a terceira queda seguida de ao menos 5% após balanço, a primeira desde a estreia da Meta na bolsa, em 2012 12.
O problema estava no caixa. A Meta gastou US$ 34,91 bilhões em investimentos de capital (capex) no trimestre, contra um fluxo de caixa operacional de US$ 32,79 bilhões — o que deixou o fluxo de caixa livre negativo em US$ 2,12 bilhões, o primeiro trimestre de queima de caixa em três anos 34. A companhia estreitou a previsão de capex para 2026, que agora vai de US$ 135 bilhões a US$ 145 bilhões, cerca do dobro dos US$ 69,7 bilhões gastos em 2025 4. Somam-se a isso US$ 825 bilhões em compromissos com capacidade de nuvem, contratos de serviços de energia e hardware 2.
Capex superou o caixa operacional da Meta pela primeira vez em três anos
- Fluxo de caixa operacional
- Capex
Data
| Fluxo de caixa operacional | Capex | |
|---|---|---|
| 2T23 | $17.31B | $6.13B |
| 3T23 | $20.4B | $6.5B |
| 4T23 | $19.4B | $7.59B |
| 1T24 | $19.25B | $6.4B |
| 2T24 | $19.37B | $8.17B |
| 3T24 | $24.72B | $8.26B |
| 4T24 | $27.99B | $14.43B |
| 1T25 | $24.03B | $12.94B |
| 2T25 | $25.56B | $16.54B |
| 3T25 | $30B | $18.83B |
| 4T25 | $36.21B | $21.38B |
| 1T26 | $32.23B | $19B |
| 2T26 | $31.86B | $30.12B |
| 3T26 | $32.79B | $34.91B |
Mercado de crédito precificou o problema antes da bolsa
"Ele não vai ter fluxo de caixa para bancar isso. Vai precisar captar recursos, tanto com dívida quanto com ações", disse Gil Luria, chefe de pesquisa de tecnologia da D.A. Davidson, sobre o presidente-executivo Mark Zuckerberg 1. A perna acionária já está em movimento: junto com os resultados, a Meta apresentou uma nova classe de ações sem direito a voto que pode vender para levantar dinheiro 1.
O mercado de dívida concordou. Os credit default swaps (CDS) de cinco anos da Meta — o custo de segurar a dívida da companhia contra um calote — subiram 7,6 pontos-base na quinta-feira, para um recorde de 114,79, o maior salto diário desde pelo menos 2025 5. Os CDS da Amazon−4.39% — Amazon, down 4.39 percent today operavam perto do maior nível desde março de 2020, e o Índice de Semicondutores da Filadélfia caminhava para apagar mais de US$ 744 bilhões de valor de mercado no pregão 5.
A onda de vendas alcançou os fabricantes de turbinas
A GE Vernova−10.79% — GE Vernova, down 10.79 percent today, que fabrica as turbinas a gás e os equipamentos de rede elétrica por trás dos data centers, caiu 10,64%, mesmo com forte crescimento de lucros projetado para o balanço da próxima semana 6. A Quanta Services−8.46% — Quanta Services, down 8.46 percent as of its last quote, que constrói a rede elétrica, recuou 8,94% após um corte de preço-alvo cujos autores ainda enxergam alta de cerca de 30% 7. A Vertiv−8.08% — Vertiv, down 8.08 percent today, fornecedora de energia e refrigeração para data centers, caiu 7,81%; a Caterpillar perdeu 4,91%; e a Bloom Energy−14.64% — Bloom Energy, down 14.64 percent today recuou 8,70% 89.
Um só pregão reprecificou toda a cadeia de fornecimento de energia da Meta
Data
| Value | |
|---|---|
| GE Vernova | -10.64% |
| Quanta Services | -8.94% |
| Bloom Energy | -8.7% |
| Vertiv | -7.81% |
| Meta | -7.75% |
O que o pregão reprecificou foram os balanços dos compradores — e todas as companhias listadas que lhes vendem negociaram com base nisso.
Um trimestre recorde, divulgado em plena onda de vendas
Depois do fechamento, a Bloom Energy entregou o melhor trimestre de sua história. A receita somou US$ 1.235,8 milhões, alta de 138,1% em relação a um ano antes 10. A margem bruta avançou 453 pontos-base, para 33,8% 10. A empresa elevou a previsão de receita para o ano inteiro, para entre US$ 4,4 bilhões e US$ 4,6 bilhões, o terceiro aumento de 2026 11. O lucro líquido chegou a US$ 250,3 milhões, contra prejuízo de US$ 23,1 milhões um ano antes 11.
Nada nesses números explica a queda de 8,70% que os antecedeu. A Bloom chegou à divulgação do balanço carregando um alerta: um único cliente respondeu por 73% do seu segundo trimestre recorde, como o The Inference noticiou nesta manhã. A onda de vendas de quinta-feira deu um desconto à capacidade dos compradores de seguir financiando pedidos como esse — e o trimestre recorde veio mesmo assim.
Maior trimestre da Bloom vem horas após onda de vendas de 8,7%
Data
| Receita | |
|---|---|
| 4T23 | $357M |
| 1T24 | $235M |
| 2T24 | $336M |
| 3T24 | $330M |
| 4T24 | $572M |
| 1T25 | $326M |
| 2T25 | $401M |
| 3T25 | $519M |
| 4T25 | $778M |
| 1T26 | $751M |
| 2T26 | $1,065M |
| 3T26 | $1,236M |
Os altistas e as datas que decidem a disputa
O outro lado manteve sua tese. Analistas seguiram positivos em relação ao Muse, o assistente de IA da Meta, que, segundo Zuckerberg, será "altamente lucrativo ao longo de vários anos" se a eficiência computacional continuar melhorando 12. Luria ainda coloca a Meta como "ganhando participação do Google", com as vendas de anúncios crescendo na casa dos 20% 1. Já o presidente-executivo da Bloom, KR Sridhar, diz que a demanda que "começou com os hiperscalers" está "avançando rapidamente pelos segmentos de mercado" 11.
As próximas leituras estão fora do calendário de balanços da Meta. A GE Vernova divulga os resultados antes da abertura em 28 de outubro, depois de cinco trimestres seguidos de EBIT abaixo das estimativas 9. Os CDS da Meta, que marcaram recorde na quinta-feira 5, são agora o teste diário para saber se o dinheiro da expansão da IA de fato chega.
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