Meta потеряла $145 млрд. Строители ИИ потеряли еще больше

Квартал у Meta▼−7.39% — Meta, down 7.39 percent today вышел хорошим. Выручка выросла на 26%, до $64,6 млрд — выше ожидавшихся аналитиками $63,3 млрд; прибыль на акцию составила $3,83 против прогнозных $3,56 ¹². Акции тем не менее упали более чем на 7%↗, что стерло около $145 млрд рыночной стоимости: уже третье подряд падение минимум на 5% после отчетности, впервые с IPO Meta 2012 года ¹².

Проблема крылась в денежных потоках. За квартал Meta потратила на капитальные затраты $34,91 млрд при операционном денежном потоке в $32,79 млрд — свободный денежный поток ушел в минус $2,12 млрд: первый за три года квартал со сжиганием денег ³⁴. Компания сузила прогноз капзатрат на 2026 год до $135–145 млрд↗ — это примерно вдвое больше $69,7 млрд, потраченных в 2025 году ⁴. Сверх этого у Meta $825 млрд обязательств — на облачные мощности, энергосервисные соглашения и оборудование ².

Кредитный рынок среагировал раньше фондового

«У него не будет денежного потока, чтобы это покрыть. Значит, придется привлекать капитал — и заемный, и акционерный», — заявил Гил Луриа, руководитель технологических исследований D.A. Davidson, говоря о гендиректоре Meta Марке Цукерберге ¹. Акционерная часть уже сдвинулась с места: вместе с результатами Meta представила новый класс акций без права голоса, которые сможет продавать для привлечения средств↗ ¹.

Долговой рынок с ним согласился. Пятилетние кредитные дефолтные свопы (CDS) на Meta, отражающие стоимость страховки долга компании от дефолта, в четверг выросли на 7,6 базисного пункта, до рекордного уровня 114,79↗ — это крупнейший однодневный скачок как минимум с 2025 года ⁵. Свопы Amazon▼−4.39% — Amazon, down 4.39 percent today держались вблизи максимальных уровней с марта 2020 года, а Филадельфийский полупроводниковый индекс шел к потере более $744 млрд рыночной стоимости по итогам дня ⁵.

Продавцы добрались до производителей турбин

GE Vernova▼−10.84% — GE Vernova, down 10.84 percent today, выпускающая газовые турбины и сетевое оборудование для дата-центров, подешевела на 10,64% несмотря на ожидания значительного роста прибыли в отчете на следующей неделе ⁶. Quanta Services·−8.46% — Quanta Services, down 8.46 percent as of its last quote, строящая электросети, потеряла 8,94% после снижения целевой цены, авторы которого по-прежнему видят потенциал роста около 30%↗ ⁷. Vertiv▼−8.04% — Vertiv, down 8.04 percent today, поставляющая дата-центрам системы электропитания и охлаждения, потеряла 7,81%, Caterpillar — 4,91%, Bloom Energy▼−14.52% — Bloom Energy, down 14.52 percent today — 8,70% ⁸⁹.

Сессия переоценила балансы самих покупателей — и на это отыграла каждая публичная компания, выставляющая им счета.

Рекордный квартал в разгар распродажи

После закрытия торгов Bloom Energy показала лучший квартал в своей истории. Выручка выросла на 138,1% в годовом выражении — до $1 235,8 млн ¹⁰. Валовая маржа увеличилась на 453 базисных пункта, до 33,8% ¹⁰. Компания подняла прогноз выручки на весь год до $4,4–4,6 млрд↗ — уже в третий раз за 2026 год ¹¹. Чистая прибыль составила $250,3 млн против убытка в $23,1 млн годом ранее ¹¹.

Ничто в этих цифрах не объясняет падение на 8,70%, случившееся до их выхода. Публикации отчета предшествовало предупреждение: один клиент обеспечил 73% выручки рекордного II квартала — об этом утром писало The Inference. Распродажа в четверг уценила способность покупателей и дальше финансировать такие заказы — а рекордный квартал тем не менее состоялся.

Быки и даты, которые все решат

Быки остались при своих аргументах. Аналитики сохраняют оптимизм в отношении Muse — ИИ-ассистента Meta, который, по словам Марка Цукерберга, будет «высокоприбыльным на протяжении многих лет», если эффективность вычислений продолжит расти ¹². Гил Луриа по-прежнему считает, что Meta «наращивает долю за счет Google», а продажи рекламы растут темпами выше 20% ¹. Гендиректор Bloom Energy К. Р. Шридхар говорит, что спрос, «начавшийся с гиперскейлеров», «быстро распространяется по всем сегментам рынка» ¹¹.

Следующие контрольные точки лежат вне отчетного календаря Meta. GE Vernova отчитается до открытия торгов 28 октября, за плечами у нее — пять кварталов подряд с EBIT ниже прогнозов аналитиков↗ ⁹. Кредитные дефолтные свопы Meta, в четверг обновившие рекорд ⁵, отныне будут ежедневной проверкой того, поступают ли на самом деле деньги на строительство ИИ-инфраструктуры.