Microsoft deixa campus de IA da Nscale no Reino Unido por energia que só deve chegar na década de 2030; National Grid divulga resultados em 5 de novembro
A Microsoft saiu do data center de £ 2 bilhões da Nscale em Loughton depois que a UK Power Networks disse que não poderia garantir a energia antes do início da década de 2030. A National Grid, o monopólio listado em bolsa que constrói as linhas de transmissão de que o boom de IA precisa, divulga os resultados do primeiro semestre em 5 de novembro, com o banco suíço UBS mantendo uma recomendação de venda.
Richard Tang · 3 min read
A Microsoft−2.29% — Microsoft, down 2.29 percent today deixou o posto de inquilino âncora do data center carro-chefe da Nscale em Loughton, no condado de Essex 1, depois que a UK Power Networks, distribuidora local de energia, disse à startup apoiada pela Nvidia−4.58% — apoiada pela Nvidia, down 4.58 percent today que só poderia garantir a conexão de 90 megawatts do local entre o início e meados da década de 2030 2. Com isso, a National Grid+2.24% — National Grid, up 2.24 percent today, o monopólio listado em bolsa que constrói as linhas de transmissão de que o boom de IA precisa, vai divulgar os resultados do primeiro semestre em 5 de novembro com o banco suíço UBS mantendo uma recomendação de venda 3.
Há uma semana, a história da National Grid nestas páginas era uma projeção de crescimento dos lucros revisada para cima com ganhos pontuais de venture (nosso artigo de 15 de outubro); desde então vieram a recomendação de venda do UBS, a saída da Microsoft e uma conta de juros capitalizados que mais que dobrou 3.
Loughton tinha aprovação, endosso — e nenhuma data para a energia
Loughton era a vitrine: um campus de £ 2 bilhões citado no plano de ação de IA do governo de 2025 2. A inauguração estava prevista para o início do ano que vem, com 23.040 GPUs GB300 da Nvidia atendendo o Azure da Microsoft no Reino Unido 1. O endosso garantiu a aprovação do licenciamento e o apoio oficial — mas não garantiu uma data de entrega para a eletricidade 2.
Porta-voz da Microsoft chamou a saída de decisão "relacionada a um único empreendimento" 1. Já a Nscale, a parte com todos os motivos para encolher o problema, falou em "um problema de rede elétrica em toda Londres" 1 — e os dados da fila de conexão do regulador dão razão à leitura da startup. Para a Microsoft, a saída é gestão de portfólio: seu diretor financeiro já disse que terrenos e estruturas de data centers são uma parcela pequena dos gastos e podem ser reprogramados 4.
A fila cresce mais rápido do que as linhas
Ninguém discute a demanda. O regulador de energia do Reino Unido, Ofgem, contabiliza cerca de 315 projetos de data centers aguardando conexão à rede elétrica — e a demanda que eles representam supera toda a demanda de pico do país 2. O presidente-executivo John Pettigrew espera que a demanda por data centers na rede da National Grid se multiplique por seis até 2035 2. O gargalo está na entrega. O National Energy System Operator suspendeu o recebimento de novos pedidos de conexão durante a preparação de reformas 2, e o National Audit Office constatou que 64 dos 88 projetos do programa Clean Power 2030 ainda estão em fase inicial 3.
Demanda por data centers à espera da rede do Reino Unido supera o pico de consumo do país
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Demanda de pico do Reino Unido | 45 |
| Fila do Ofgem (formal) | 73 |
| Fila do Ofgem (estimativa) (estimate) | 100 |
Loughton é o primeiro preço visível dessa fila: um cliente preferiu sair a esperar até uma década por eletricidade.
Lucro recorde, e uma conta maior pela espera
O UBS projeta lucro operacional de 2,624 bilhões de libras no primeiro semestre, ante 2,292 bilhões, com lucro por ação de 35,7 pence contra 29,8 pence, alta impulsionada pela transmissão de eletricidade no Reino Unido 3. A recomendação de venda se apoia na avaliação, não nos resultados: a National Grid negocia com prêmio sobre o valor de sua base de ativos regulados, e o banco não espera deterioração no curto prazo 3. Já o cronograma é um risco à parte.
Os juros capitalizados mais que dobraram no semestre, para 424 milhões de libras 3. A empresa comprometeu US$ 1,75 bilhão em um projeto de energia cativa de 2,7 gigawatts no Texas que, na expectativa do UBS, não deve gerar caixa algum antes dos anos 2030 3. E sua operação americana recorre de uma determinação da Federal Energy Regulatory Commission (FERC) que está por trás de cerca de US$ 1,5 bilhão em restituições a clientes que a National Grid planeja processar em 2027 53.
Investimento de capital da National Grid quase triplicou em sete anos
Data
| Investimento de capital | |
|---|---|
| FY2019 | $4.8B |
| FY2020 | $5.15B |
| FY2021 | $5.76B |
| FY2022 | $6.67B |
| FY2023 | $7.52B |
| FY2024 | $8.79B |
| FY2025 | $11.37B |
| FY2026 | $13.23B |
5 de novembro: o teste são os prazos de entrega
Nos resultados, os números a acompanhar são as datas de entrega das obras e a conta de juros. Se o programa de transmissão cumprir o cronograma e os juros capitalizados deixarem de se acumular mais depressa do que chega a receita regulada, a tese de deter as linhas se sustenta. Caso contrário, a demanda que está na fila da Ofgem tende a ser construída sobre redes que entregam energia mais rápido — e a National Grid colherá seus retornos sobre linhas que chegam atrasadas 23.
A correção proposta pela Ofgem — cobrar dos desenvolvedores para manter posições na fila — elimina os pedidos de conexão especulativos, mas não encurta a construção de uma subestação 2. Enquanto ninguém puder prometer energia com data marcada, inquilinos âncora com alternativas vão continuar a precificar essa lacuna, e a Microsoft acabou de mostrar o que isso significa na prática. Quem fechar esse elo — um operador de rede ou um desenvolvedor que construa geração própria — fica com o dinheiro do boom.
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