Microsoft ушла из британского ИИ-кампуса Nscale из-за электричества, которого не дождаться до 2030-х; National Grid отчитается 5 ноября
Microsoft вышла из центра обработки данных Nscale в Лаутоне стоимостью 2 млрд фунтов после того, как UK Power Networks заявила, что не сможет гарантировать подачу электроэнергии раньше начала 2030-х годов. National Grid — котирующаяся на бирже монополия, строящая передающие сети, которые нужны буму ИИ, — 5 ноября публикует итоги полугодия; к отчёту швейцарский банк UBS подходит с рекомендацией «продавать».
Richard Tang · 3 min read
Microsoft−2.29% — Microsoft, down 2.29 percent today отказалась от роли якорного арендатора флагманского центра обработки данных (ЦОД) Nscale в Лаутоне, в графстве Эссекс 1. Причина — позиция местного оператора распределительных сетей UK Power Networks: он сообщил стартапу, которого поддерживает Nvidia−4.58% — Nvidia, down 4.58 percent today, что не может гарантировать подключение площадки мощностью 90 МВт раньше начала — середины 2030-х годов 2. В итоге именно National Grid+2.24% — National Grid, up 2.24 percent today — котирующаяся на бирже монополия, строящая передающие сети, которые нужны буму ИИ, — 5 ноября отчитается об итогах первого полугодия, и к этой публикации швейцарский банк UBS подходит с рекомендацией «продавать» 3.
Неделю назад история National Grid на этих страницах сводилась к повышенному прогнозу роста прибыли благодаря разовым доходам от венчурных вложений (наша статья от 15 октября). С тех пор добавилось новое: рекомендация «продавать» от UBS, уход Microsoft и выросшая более чем вдвое сумма капитализированных процентов 3.
Лаутон получил разрешение и поддержку, но не дату подачи электричества
Лаутон должен был стать витриной: кампус за 2 млрд фунтов, упомянутый в правительственном плане действий по ИИ 2025 года 2. Открытие намечалось на начало следующего года: 23 040 графических процессоров Nvidia GB300 должны были обслуживать Azure Microsoft в Британии 1. Включение в план принесло проекту разрешение на строительство и официальную поддержку — но не дату подачи электричества 2.
В Microsoft выход назвали решением, «касающимся одной площадки» 1. В Nscale — стороне, у которой были все причины занизить масштаб проблемы, — произошедшее, напротив, назвали «проблемой энергосетей в масштабах всего Лондона» 1, и данные регулятора по очереди на подключение подтверждают версию стартапа. Для Microsoft же это управление портфелем: финансовый директор компании пояснял, что земельные участки и пустые корпуса ЦОД — небольшая статья расходов, а сроки по ним можно сдвигать 4.
Очередь растёт быстрее, чем сети
В спросе сомнений нет. Регулятор энергетики Великобритании Ofgem насчитывает около 315 проектов ЦОД, ожидающих подключения к сети, и их суммарный спрос превышает пиковое энергопотребление всей страны 2; глава National Grid Джон Петтигрю ожидает, что спрос на мощности для ЦОД в сетях компании вырастет в шесть раз к 2035 году 2. Ограничение — сроки. Национальный оператор энергетической системы (NESO) приостановил приём новых заявок на подключение на время подготовки реформ 2, а Национальное аудиторское управление установило, что 64 из 88 проектов программы Clean Power 2030 всё ещё находятся на ранней стадии 3.
Спрос ЦОД в очереди к британской сети превышает пиковое потребление страны
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Пиковое потребление Великобритании | 45 |
| Очередь Ofgem (официальные заявки) | 73 |
| Очередь Ofgem (грубая оценка) (estimate) | 100 |
Лаутон стал первой наглядной ценой этой очереди: клиент предпочёл уйти, а не ждать электричества до десяти лет.
Рекордная прибыль и бо́льший счёт за ожидание
UBS прогнозирует операционную прибыль за первое полугодие в размере 2,624 млрд фунтов стерлингов против 2,292 млрд годом ранее и прибыль на акцию 35,7 пенса против 29,8 пенса; рост обеспечит сегмент передачи электроэнергии в Великобритании 3. Рекомендация «продавать» объясняется оценкой компании, а не прибылью: акции National Grid торгуются с премией к стоимости её регулируемой базы активов, и банк не ждёт ухудшения в ближайшей перспективе 3. Отдельный риск — график работ.
Капитализированные проценты за полугодие более чем удвоились — до 424 млн фунтов стерлингов 3; компания обязалась вложить $1,75 млрд в проект собственной генерации мощностью 2,7 ГВт в Техасе, который, по ожиданиям UBS, не принесёт денежных средств до 2030-х годов 3; а американское подразделение оспаривает решение Федеральной комиссии по регулированию энергетики (FERC), предполагающее возврат потребителям около $1,5 млрд, провести который National Grid планирует в 2027 году 53.
Капитальные затраты National Grid за семь лет выросли почти втрое
Data
| Капитальные затраты | |
|---|---|
| ФГ2019 | $4.8B |
| ФГ2020 | $5.15B |
| ФГ2021 | $5.76B |
| ФГ2022 | $6.67B |
| ФГ2023 | $7.52B |
| ФГ2024 | $8.79B |
| ФГ2025 | $11.37B |
| ФГ2026 | $13.23B |
Итоги 5 ноября — про график ввода мощностей
Главное в отчётности — сроки строительства и сумма процентов. Если программа развития передающих сетей удержит график, а капитализированные проценты перестанут нарастать быстрее, чем поступает регулируемая выручка, аргументы в пользу владения этими сетями сохранят силу; если нет — спрос из очереди Ofgem, скорее всего, будет реализован на сетях, которые дают электроэнергию быстрее, а National Grid будет собирать свою доходность по проводам, приходящим с опозданием 23.
Предлагаемое Ofgem решение — плата с девелоперов за место в очереди — очистит её от спекулятивных заявок, но не сократит сроки строительства подстанции 2. Пока никто не может пообещать подачу электроэнергии к конкретной дате, якорные арендаторы, у которых есть выбор, продолжат закладывать этот разрыв в цену, и Microsoft только что показала, как это выглядит. Деньги бума ИИ достанутся тому, кто обеспечит эту связь, — сетевому оператору или девелоперу, строящему собственную генерацию.
Get Power by email, free
How AI's hunger for electricity moves utilities, power plants and the grid. In our daily email, every weekday.
