«إنفيديا» تدفع لإيبيدين وسامسونج إلكتروميكانيكس ويونيميكرون مقابل طاقات إنتاج الركائز.. وسهم «إيه تي آند إس» يهبط 18.6%
تدفع «إنفيديا» إلى إيبيدين وسامسونج إلكتروميكانيكس ويونيميكرون مقابل حجز إنتاج الركائز (Substrate) التي توضع تحتها رقائق الذكاء الاصطناعي الخاصة بها. أما «إيه تي آند إس» (AT&S)، صانع الركائز النمساوي الغائب عن قائمة إنفيديا، فيبني الطاقة الإنتاجية نفسها على تعهدات «إيه إم دي» و«مارفيل»، ويتداول سهمه بخصم 43% من قمته مع اقتراب صدور نتائج النصف الأول في 5 نوفمبر.
Vincent Jiang · 3 min read
يوم هبط فيه السهم 18.6% من دون أي خبر عن الشركة
«إيه تي آند إس»−1.00% — «إيه تي آند إس», down 1.00 percent today شركة نمساوية مدرجة متخصصة في صناعة ركائز الدوائر المتكاملة عالية التقنية، وهي ألواح الدوائر متعددة الطبقات التي تُركَّب عليها المعالجات وتتصل من خلالها 2. هبط سهم الشركة 18.6% في بورصة فيينا في 22 أكتوبر، وهي أكبر خسارة بين مكونات مؤشر ATX، مؤشر الشركات القيادية في فيينا، الذي تراجع بدوره 4.6% 1. وأرجع تقرير السوق في ختام ذلك اليوم البيع إلى تجدد الشكوك حول الإنفاق على الذكاء الاصطناعي وموجة هبوط لأسهم التكنولوجيا في وول ستريت، مع تراجع العقود الآجلة لمؤشر ناسداك نحو 2%، من دون أن يشير إلى أي خبر صادر عن الشركة نفسها 1.
«إنفيديا» تدفع الآن لحجز طاقات مورديها
في اليوم السابق، قالت «إنفيديا»−0.54% — «إنفيديا», down 0.54 percent today خلال فعاليات مؤتمرها GTC برلين إنها سترفع الطاقة الإنتاجية من الركائز المخصصة لمنتجاتها بمقدار 2.5 مرة خلال ثلاث سنوات 34. وخلاصة ما قاله رئيسها التنفيذي جنسن هوانغ: «الطلب استثنائي. الطاقة الإنتاجية هي القيد» 3.
إنفيديا هي من يتحمل كلفة هذا التوسع. فشركة «إيبيدين» (Ibiden)−1.00% — «إيبيدين» (Ibiden), down 1.00 percent today اليابانية ستحصل على دفعة مقدمة بمليارات الدولارات لحجز الطاقة الإنتاجية في مصنعها بمدينة أونو، الذي يستهدف بلوغ ثلاثة أمثال طاقته الحالية مع بدء التشغيل المتصاعد في الربع الأول من عام 2028 3. وتنضم «سامسونج إلكتروميكانيكس» (Samsung Electro-Mechanics)−2.01% — «سامسونج إلكتروميكانيكس» (Samsung Electro-Mechanics), down 2.01 percent today الكورية إلى سلسلة موردي الركائز لإنفيديا عبر خطوط إنتاج مخصصة باستثمار مشترك في مدينتي سيجونغ وبوسان، ومن المتوقع أن تمثل الإنتاجية الموجهة إلى إنفيديا حصة كبيرة من إنتاج الشركة من الركائز بحلول عام 2028 32. أما «يونيميكرون» (Unimicron)−1.36% — «يونيميكرون» (Unimicron), down 1.36 percent today التايوانية فستضيف طاقة إنتاجية بدءًا من الربع الثاني من عام 2027 في إطار اتفاق حجز مع إنفيديا 3.
وليست مدفوعات إنفيديا أوامر شراء؛ إذ تُبقي الدفعات المقدمة لحجز الطاقة الإنتاجية، إلى جانب الخطوط ذات التمويل المشترك، الطاقة محجوزة لدى الشركات الثلاث لصالح منتجاتها 32.
«كوليم» هي الرهان المقابل.. وبأموال «إيه إم دي» و«مارفيل»
وتنتج الشركات الثلاث الركائز ذاتها التي تنتجها إيه تي آند إس، غير أن اسم الأخيرة لم يرد إطلاقاً في إعلان إنفيديا؛ فتمويل توسعتها يأتي من خارج تلك الدائرة 3. ففي 15 يونيو/حزيران أعلنت الشركة عن توسعة تتراوح كلفتها بين 1.5 و2.0 مليار يورو لمصنعها في كوليم بماليزيا، تستند إلى اتفاقيات مع إيه إم دي+1.59% — إيه إم دي, up 1.59 percent today وعميل آخر، وتحظى بدعم وتمويل كاملين من التزامات عملاء طويلة الأجل 5.
وارتفعت التوقعات المالية على إثر ذلك: فخلال السنة المالية 2026/2027 تتوقع الشركة نمو إيرادات يتراوح بين 45 و55% بأسعار صرف ثابتة، وهامش أرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك (EBITDA) بين 32 و37%، وإنفاقاً رأسمالياً بنحو 1.0 إلى 1.2 مليار يورو، مع بقاء التدفق النقدي الحر التشغيلي موجباً 5. وفي 22 سبتمبر/أيلول كُشف النقاب عن هوية العميل الثاني: إنه مارفيل+1.75% — مارفيل, up 1.75 percent today، شركة من وادي السيليكون متخصصة في تصميم رقائق البنية التحتية للبيانات 6. وكانت الدفعات المقدمة من العملاء قد بلغت بالفعل 907.2 مليون يورو في 30 يونيو/حزيران 7.
إيرادات ربع يونيو ترتفع نحو 38%.. وأرباح EBITDA تتضاعف إلى أكثر من الضعف
- الإيرادات
- EBITDA
Data
| الإيرادات | EBITDA | |
|---|---|---|
| يونيو/حزيران 2025 | €398.9M | €70.6M |
| يونيو/حزيران 2026 | €548.7M | €165M |
وجاء ربع يونيو/حزيران ليؤكد صحة الخطة؛ فقد بلغت الإيرادات 548.7 مليون يورو، بزيادة قدرها نحو 38% على أساس سنوي، ووصلت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك إلى 165 مليون يورو بهامش 30.1% مقابل 17.7% قبل عام، فيما بلغ صافي الربح 40.85 مليون يورو بعد خسارة قدرها 60.5 مليون يورو 87.
137.50 يورو في مواجهة سعر مستهدف عند 380 يورو
رأي «دويتشه بنك» هو 380 يورو؛ إذ رفع البنك سعره المستهدف للسهم من 320 يورو في 8 أكتوبر/تشرين الأول مع إبقائه على توصية الشراء 7. أما رأي سوق الأسهم فهو 137.50 يورو، سعر تداولات نهاية الأسبوع في 24 أكتوبر/تشرين الأول، منخفضاً عن 157.80 يورو في 22 أكتوبر/تشرين الأول 8 و144.00 يورو في 23 أكتوبر/تشرين الأول 7، ضمن نطاق تداول 52 أسبوعاً يمتد بين 25.00 و242.00 يورو 9.
ورغم ذلك، شددت الإدارة أوضاع ميزانيتها العمومية؛ إذ استردت سندها الهجين (hybrid bond) الصادر عام 2022 بقيمة 350 مليون يورو في 22 أكتوبر/تشرين الأول — وهو سند يُحتسب جزئياً ضمن حقوق الملكية — واستعاضت عنه بتمويل جديد بكوبون يعادل تقريباً نصف الكوبون السابق 9. أما السيناريو الهبوطي فيقوم على حسابات الطاقة الإنتاجية: ثلاثة منافسين ممولين، وعرض للركائز يبلغ 2.5 ضعف بحلول 2028 3.
ثلاث جلسات أبعدت سهم «إيه تي آند إس» بنسبة 43% عن قمته في 52 أسبوعاً؛ والهدف البنكي عند 380 يورو
Data
| Value | |
|---|---|
| أعلى 52 أسبوعاً | €242 |
| 22 أكتوبر | €157.8 |
| 23 أكتوبر | €144 |
| 24 أكتوبر | €137.5 |
رقمان يحسمان النتيجة في 5 نوفمبر/تشرين الثاني
التقرير نصف السنوي المقرر في 5 نوفمبر/تشرين الثاني هو أول حزمة نتائج تُعلن منذ توقيع اتفاق «مارفيل» 8. وسطران فيه يجيبان عن شكوك السوق: الدفعات المقدمة من «إيه إم دي» و«مارفيل»، والتدفق النقدي التشغيلي الذي بلغ 39.9 مليون يورو في ربع يونيو/حزيران، مقابل إنفاق رأسمالي مخطط له يفوق مليار يورو 85. وإذا لم يتحسن هذان الرقمان، فإن الخصم البالغ 43% عن القمة يبقى قائماً 85.
Get Chips by email, free
How AI demand is reshaping chipmakers, memory and the fabs behind them. In our daily email, every weekday.
