Nvidia paga a Ibiden, Samsung Electro-Mechanics y Unimicron por capacidad de sustratos; AT&S cayó un 18,6%
Nvidia paga a Ibiden, Samsung Electro-Mechanics y Unimicron por reservar la producción de los sustratos sobre los que se asientan sus chips de IA. AT&S, el fabricante austríaco de sustratos ausente de la lista de Nvidia, levanta esa misma capacidad sobre los compromisos de AMD y Marvell, y su acción cotiza un 43% por debajo de su máximo a la espera de los resultados semestrales del 5 de noviembre.
Vincent Jiang · 3 min read
Una caída del 18,6% sin ninguna noticia de la compañía
AT&S−1.00% — AT&S, down 1.00 percent today, el fabricante austríaco cotizado de sustratos de alta gama para circuitos integrados —las placas de circuito multicapa sobre las que se monta un procesador y a través de las que se conecta 2—, se dejó un 18,6% en Viena el 22 de octubre, la mayor caída del ATX, el selectivo de la bolsa de Viena, que retrocedió un 4,6% 1. El informe bursátil de la jornada lo achacó al regreso de las dudas sobre el gasto en inteligencia artificial y a un desplome tecnológico en Wall Street —los futuros del Nasdaq caían cerca de un 2%—, y no mencionó ninguna noticia de la compañía 1.
Nvidia pasa a pagar por reservarse a sus proveedores
La víspera, en su evento GTC de Berlín, Nvidia−0.54% — Nvidia, down 0.54 percent today anunció que multiplicará por 2,5 la capacidad de sustratos para sus productos en un plazo de tres años 34. El resumen lo dio su consejero delegado, Jensen Huang: «La demanda es extraordinaria. El cuello de botella es la capacidad» 3.
La ampliación la paga Nvidia. La japonesa Ibiden−1.00% — Ibiden, down 1.00 percent today recibe un anticipo multimillonario en dólares para reservar capacidad en su planta de Ono, que apunta a triplicar la capacidad actual e iniciará la rampa de producción en el primer trimestre de 2028 3. La surcoreana Samsung Electro-Mechanics−2.01% — Samsung Electro-Mechanics, down 2.01 percent today entra en la cadena de sustratos de Nvidia con líneas dedicadas de inversión conjunta en Sejong y Busan; para 2028, se prevé que la producción para Nvidia ocupe una parte significativa de su fabricación de sustratos 32. La taiwanesa Unimicron−1.36% — Unimicron, down 1.36 percent today suma capacidad desde el segundo trimestre de 2027 en virtud de un acuerdo de reserva con Nvidia 3.
Los pagos de Nvidia no son órdenes de compra: los anticipos de reserva de capacidad y las líneas cofinanciadas aseguran capacidad en esos tres fabricantes para sus productos 32.
Kulim es la apuesta a la contra, con el dinero de AMD y Marvell
Los tres fabrican los mismos sustratos que AT&S, pero la austriaca no aparece en ninguna parte del anuncio de Nvidia. Su expansión se financia desde fuera de ese círculo 3. El 15 de junio presentó una ampliación de su planta de Kulim de entre 1.500 y 2.000 millones de euros en Malasia, basada en acuerdos con AMD+1.59% — AMD, up 1.59 percent today y otro cliente, y respaldada y financiada en su totalidad por compromisos de clientes a largo plazo 5.
Las previsiones subieron con la ampliación: para el ejercicio 2026/27, un aumento de los ingresos de entre el 45% y el 55% a tipos de cambio constantes, un margen de EBITDA de entre el 32% y el 37%, un capex de en torno a 1.000-1.200 millones de euros y un flujo de caja libre operativo todavía en positivo 5. El 22 de septiembre se desveló la identidad del segundo cliente: Marvell+1.75% — Marvell, up 1.75 percent today, un diseñador de chips para infraestructura de datos con sede en Silicon Valley 6. Los anticipos de clientes ya sumaban 907,2 millones de euros a 30 de junio 7.
Los ingresos del trimestre de junio suben cerca del 38%; el EBITDA se duplica con creces
- Ingresos
- EBITDA
Data
| Ingresos | EBITDA | |
|---|---|---|
| jun 2025 | €398.9M | €70.6M |
| jun 2026 | €548.7M | €165M |
El trimestre de junio dio la razón al plan. Los ingresos alcanzaron los 548,7 millones de euros, un avance interanual de cerca del 38%; el EBITDA se situó en 165 millones, con un margen del 30,1% frente al 17,7% de un año antes, y el beneficio neto ascendió a 40,85 millones de euros, tras una pérdida de 60,5 millones 87.
137,50 euros frente a un objetivo de 380
Deutsche Bank lo ve en 380 euros: el banco subió el 8 de octubre su precio objetivo desde los 320 euros y mantuvo su recomendación de compra 7. La bolsa lo ve en 137,50 euros, el precio del fin de semana del 24 de octubre, a la baja desde los 157,80 euros del 22 de octubre 8 y los 144,00 euros del 23 7, dentro de una horquilla de 52 semanas que va de los 25,00 a los 242,00 euros 9.
Aun así, la dirección reforzó el balance: el 22 de octubre amortizó su bono híbrido de 350 millones de euros emitido en 2022, un título que computa en parte como recursos propios, y lo sustituyó por nueva financiación a aproximadamente la mitad del cupón 9. El escenario pesimista es aritmética de capacidad: tres rivales financiados y una oferta de sustratos multiplicada por 2,5 para 2028 3.
Tres sesiones dejan a AT&S un 43% por debajo de su máximo de 52 semanas; el objetivo del banco, 380 euros
Data
| Value | |
|---|---|
| Máx. 52 sem. | €242 |
| 22 oct | €157.8 |
| 23 oct | €144 |
| 24 oct | €137.5 |
Dos números lo deciden el 5 de noviembre
El informe semestral del 5 de noviembre es la primera tanda de resultados desde que Marvell firmó 8. Dos líneas responden a la duda del mercado: los anticipos de AMD y Marvell, y el flujo de caja operativo, que en el trimestre de junio se quedó en 39,9 millones de euros frente a más de 1.000 millones de euros de capex previsto 85. Si esas dos cifras no mejoran, el descuento del 43% sigue en pie 85.
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