अल्फाबेट का शेयर बायबैक दो तिमाहियों से जीरो; नकदी अब 200 अरब डॉलर के कैपेक्स और एंथ्रोपिक के हवाले
अल्फाबेट आज रात बाजार बंद होने के बाद तीसरी तिमाही के नतीजों का ऐलान करेगा। 2017 के बाद पहली बार कंपनी का बायबैक जीरो पर आ गया है। जो नकदी पहले शेयरधारकों को मिलती थी, वह अब डेटा सेंटर, कर्ज और आईपीओ से पहले एंथ्रोपिक की हिस्सेदारी खरीदने में जा रही है। यह बदलाव तभी जायज ठहरेगा जब क्लाउड रेवेन्यू उतनी ही तेजी से बढ़े।
Vincent Jiang · 3 min read
बायबैक लाइन पर लगातार दो तिमाही जीरो
अल्फाबेट+0.87% — अल्फाबेट, up 0.87 percent today आज रात बाजार बंद होने के बाद तीसरी तिमाही के नतीजों का ऐलान करेगा। और शेयर की असली कहानी बताने वाली पंक्ति कैश फ्लो स्टेटमेंट में लगभग सबसे नीचे बैठी है। शेयर बायबैक (share buyback) की रकम लगातार दो तिमाहियों से जीरो दर्ज हुई है—2017 के बाद पहला ऐसा ठहराव 12। इस तरह पांच साल में करीब 300 अरब डॉलर शेयरधारकों को लौटाने वाला सिलसिला थम गया है। यह रकम किसी भी दूसरे हाइपरस्केलर (hyperscaler) से ज्यादा थी—बड़े क्लाउड-कंप्यूट ऑपरेटरों को इसी नाम से जाना जाता है। अल्फाबेट, माइक्रोसॉफ्ट−0.60% — माइक्रोसॉफ्ट, down 0.60 percent today और अमेज़न−0.40% — अमेज़न, down 0.40 percent today—इनमें से हाल की अवधि में सिर्फ माइक्रोसॉफ्ट ने ही अपने शेयर वापस खरीदे हैं 3।
अब यह पैसा कहां जा रहा है
2026 की पहली छमाही में 56 अरब डॉलर अधिग्रहणों और गैर-कारोबारी प्रतिभूतियों (nonmarketable securities) में चले गए, जिनमें ज्यादातर एंथ्रोपिक$350B — एंथ्रोपिक, private, latest valuation $350B के शेयर हैं 12। पूरे साल का पूंजीगत खर्च (कैपेक्स) कंपनी करीब 200 अरब डॉलर आंक रही है, जिसमें से लगभग 120 अरब डॉलर खर्च होना अभी बाकी है—The Inference ने 25 अक्टूबर को इसी योजना की रिपोर्ट दी थी। अब रुका हुआ बायबैक इस कहानी का नया मोड़ है 2।
जून तिमाही में 44.9 अरब डॉलर का कैपेक्स 39.1 अरब डॉलर के ऑपरेटिंग कैश फ्लो से आगे निकल गया 4। घाटा 5.9 अरब डॉलर का रहा, और 2004 में अल्फाबेट के शेयर बाजार में आने के बाद पहली बार किसी तिमाही का फ्री कैश फ्लो ऋणात्मक हुआ है 5। यह कमी इस तरह पाटी गई: नौ महीनों में 77 अरब डॉलर का कर्ज, साथ में 30 अरब डॉलर की शेयर बिक्री और 19 अरब डॉलर के मैंडेटरी कन्वर्टिबल प्रेफर्ड (mandatory convertible preferred) शेयर—यानी ऐसे प्रेफर्ड शेयर जिनका आम शेयरों में बदलना तय है 2।
अल्फाबेट की पहले नौ महीनों की फंडिंग में सबसे ज्यादा काम कर्ज ने किया
Data
| Value | |
|---|---|
| नया कर्ज | $77B |
| शेयर बिक्री | $30B |
| मैंडेटरी कन्वर्टिबल प्रेफर्ड | $19B |
जून तिमाही 2026 में अल्फाबेट का कैपेक्स ऑपरेटिंग कैश फ्लो को पार कर गया
- कैपेक्स
- ऑपरेटिंग कैश फ्लो
Data
| कैपेक्स | ऑपरेटिंग कैश फ्लो | |
|---|---|---|
| तिमाही 3 '23 | $8.06B | $30.66B |
| तिमाही 4 '23 | $11.02B | $18.92B |
| तिमाही 1 '24 | $12.01B | $28.85B |
| तिमाही 2 '24 | $13.19B | $26.64B |
| तिमाही 3 '24 | $13.06B | $30.7B |
| तिमाही 4 '24 | $14.28B | $39.11B |
| तिमाही 1 '25 | $17.2B | $36.15B |
| तिमाही 2 '25 | $22.45B | $27.75B |
| तिमाही 3 '25 | $23.95B | $48.41B |
| तिमाही 4 '25 | $27.85B | $52.4B |
| तिमाही 1 '26 | $35.67B | $45.79B |
| तिमाही 2 '26 | $44.92B | $39.07B |
रिटर्न का रास्ता एंथ्रोपिक से होकर गुजरता है
तेजी के समर्थकों का यह तर्क हवाई नहीं है। गूगल क्लाउड की रेवेन्यू पिछली तिमाही में 82% बढ़कर 24.8 अरब डॉलर पहुंची और ऑपरेटिंग मार्जिन 35.6% रहा। इसके पीछे 514 अरब डॉलर का बैकलॉग (backlog) है, जिसका आधा हिस्सा मैनेजमेंट 24 महीनों के भीतर रेवेन्यू में बदलने की उम्मीद रखता है 5। आज रात के नतीजों पर एनालिस्ट कंसेंसस (consensus) यह है कि क्लाउड रेवेन्यू करीब 90% बढ़कर 29 अरब डॉलर पहुंचेगा और सेगमेंट की ऑपरेटिंग आय करीब 10 अरब डॉलर पर टिकेगी—171% इजाफा 12।
अब इस निवेश का रिटर्न भी बड़े हिस्से में एंथ्रोपिक से होकर आता है—वही एआई लैब, जिसका आईपीओ नवंबर के मध्य के लिए तय है। एक TPU समझौते के तहत एंथ्रोपिक को 2033 तक गूगल क्लाउड को 114.5 अरब डॉलर का भुगतान करना है—TPU यानी टेंसर प्रोसेसिंग यूनिट (Tensor Processing Unit), गूगल का खुद का बना एआई चिप। इसके अलावा 2028 से लागू उसका दूसरा क्लाउड सौदा 125 से 150 अरब डॉलर के बीच का है, और उसमें गूगल एकमात्र सर्विस प्रोवाइडर नहीं भी हो सकता 2।
ब्रॉडकॉम+0.77% — ब्रॉडकॉम, up 0.77 percent today इन्हीं चिप्स को मिलकर डिजाइन करती है और एंथ्रोपिक से इन्हें किराए पर देने का शुल्क 161 अरब डॉलर वसूल रही है 2। आईपीओ के बाद भी अल्फाबेट एंथ्रोपिक में 5% से ज्यादा शेयरधारक बना रहेगा, और उसके पास ऑफरिंग कीमत पर 10 अरब डॉलर के और शेयर खरीदने का विकल्प (ऑप्शन) भी है 26।
मेटा नए शेयर बेच रहा, अल्फाबेट ज्यादातर कर्ज उठा रहा
मेटा−1.11% — मेटा, down 1.11 percent today ने पिछली तिमाही में 2.12 अरब डॉलर का कैश जलाया — एक दशक से ज्यादा में उसकी पहली तिमाही है जब फ्री कैश फ्लो नेगेटिव आया। इस हफ्ते कंपनी ने अपनी अब तक की सबसे बड़ी इक्विटी ऑफरिंग रिकॉर्ड 97.5 अरब डॉलर तक बढ़ा दी है। साथ ही एक अलग एट-द-मार्केट (at-the-market) कार्यक्रम भी चलाया जा रहा है, जिसमें शेयर समय के साथ-साथ बाजार में बेचे जाते हैं और जिसके जरिए 60 अरब डॉलर तक और जुटाए जा सकते हैं 7। अल्फाबेट भी शेयर बेच रहा है, लेकिन उसका यह पूरा विस्तार मुख्य रूप से कर्ज से फंड हो रहा है 2।
अल्फाबेट की मुख्य वित्तीय अधिकारी (सीएफओ) अनात अशकेनाज़ी ने कहा है कि 2027 का खर्च "काफी बढ़ेगा" 2। आज रात तीन चीज़ें फैसला करेंगी — बायबैक शून्य पर टिकता है या नहीं, क्लाउड रेवेन्यू 29 अरब डॉलर पार करता है या नहीं और 10 अरब डॉलर के एंथ्रोपिक ऑप्शन पर कुछ जिक्र होता है या नहीं 6।
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